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? ? 1.環(huán)保PPP訂單持續(xù)釋放
? ? ①PPP項目需求持續(xù)增大，項目落地速度加快
? ? 截至2017年3月末，全國入庫PPP項目共計1.23萬個，累計投資額14.6萬億元；比去年末凈增項目1027個、投資額1.07萬億元；比去年同期凈增項目4566個、投資額5.79萬億元。其中，已落地項目1729個，落地率為34.5%，投資額2.9萬億元，占入庫項目投資總額的20%。落地率比去年末增加2.9個百分點，比去年同期增加12.8個百分點。自2016年1月末至2017年3月末，月均增長項目378個、投資額4597億元，PPP項目需求持續(xù)增大。
? ? 自2015年開始，國家大力推廣PPP模式介入環(huán)保項目，2016年10月財政部發(fā)文要求在污水處理、垃圾處理等公共服務領域各地新建項目強制應用PPP模式。環(huán)保類PPP項目主要包括市政工程領域的污水處理、垃圾處理、供排水工程，以及生態(tài)建設和環(huán)境保護領域的項目。截至目前，環(huán)保類項目數(shù)量約占PPP項目總數(shù)的24%，投資額約占PPP項目投資總額的12%。
? ? ②PPP項目資產證券化有望加速推進
? ? 今年3月份和5月份發(fā)改委分別推薦了首批和第二批PPP資產證券化項目，共計17個項目。6月份，財政部、央行、證監(jiān)會三部委聯(lián)合出臺PPP資產證券化新規(guī)，進一步明確PPP資產證券化的條件、標準、程序，突出市場化導向，提振各方主體尤其是民營資本參與PPP的信心。后續(xù)資產證券化PPP項目推出的進度有望得到延續(xù)。PPP項目資產證券化為社會資本方投資PPP項目提供了新的融資和退出渠道，能夠盤活PPP項目存量資產，對推進PPP項目實施起到積極作用。
? ? ③環(huán)保公司持續(xù)拓展PPP訂單
? ? PPP模式的推廣為環(huán)保行業(yè)打開了新的市場空間，在PPP模式下，環(huán)保需求以打包的模式快速釋放，環(huán)保公司訂單逐漸從小額訂單過渡到大額訂單集中獲取，從而進入快速成長期，為提升公司盈利提供契機。資金、技術、管理等方面綜合實力較強的環(huán)保企業(yè)在PPP模式的推廣下獲得先發(fā)優(yōu)勢，逐步向“環(huán)境綜合服務商”轉變。
? ? 2015年以來環(huán)保公司以PPP模式獲取的訂單逐年增多，尤其是在水處理領域大力推廣PPP模式的推動下，2016年以來環(huán)保公司中以水處理PPP訂單居多，占比高達40%。
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環(huán)保公司2016年以來PPP訂單統(tǒng)計
資料來源：公開資料、智研咨詢整理
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? ? 2.行業(yè)業(yè)績持續(xù)快速增長，2017年有望提速
? ? 環(huán)保行業(yè)2016年實現(xiàn)營業(yè)收入698.87億元，同比增長23.29%；實現(xiàn)凈利潤95.17億元，同比增長16.82%。2017年1季度實現(xiàn)營業(yè)收入140.91億元，同比增長30.35%；實現(xiàn)凈利潤15.28億元，同比增長31.59%。2017年1季度的業(yè)績增速顯著高于去年同期及去年全年的業(yè)績增速。
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環(huán)保行業(yè)2016年收入增長
資料來源：公開資料整理
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環(huán)保行業(yè)2016年凈利潤增長
資料來源：公開資料整理
環(huán)保行業(yè)17Q1收入增長
資料來源：公開資料整理
環(huán)保行業(yè)17Q1凈利潤增長
資料來源：公開資料整理
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? ? 其中污水處理是PPP模式最顯著的受益領域。污水處理行業(yè)2016年的凈利潤同比增長31%，2017年1季度的凈利潤同比增長141%，增速均位居環(huán)保子行業(yè)的前列。其中龍頭碧水源的業(yè)績增速大幅高于同行，表明了訂單向龍頭大企業(yè)集中的趨勢。
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環(huán)保子行業(yè)2016年凈利潤增速
資料來源：公開資料整理
環(huán)保子行業(yè)17Q1凈利潤增速
資料來源：公開資料整理
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? ? 2016年環(huán)保公司開始大量累積PPP訂單，2017年是PPP訂單落地大年，對業(yè)績的貢獻開始有明顯的體現(xiàn)。隨著體量較大的PPP訂單逐步兌現(xiàn)業(yè)績，行業(yè)全年的業(yè)績增速預計同比提高。
