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中金研究:強(qiáng)者之間的聯(lián)手,傳統(tǒng)和新生的融合
發(fā)布時間:2017-12-05 來源:海螺創(chuàng)業(yè)

? ? 事件

? ? 東江環(huán)保于12月4日晚間公告同海螺創(chuàng)業(yè)(0586 HK)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,在建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的同時,“在雙方均已完成固廢處置產(chǎn)業(yè)布局的區(qū)域,按雙方處理工藝對不同固廢處置的有效性和經(jīng)濟(jì)性,全方位開展互換及梯級處理合作”。我們認(rèn)為,這次傳統(tǒng)危廢處理和新興水泥窯協(xié)同處置領(lǐng)域兩個巨人的聯(lián)手,將向市場展現(xiàn)這兩種處置路徑不是單純的競爭關(guān)系,兩個公司將會在各自擅長的領(lǐng)域向?qū)Ψ教峁┯幸娴膸椭跇I(yè)務(wù)上產(chǎn)生非常好的協(xié)同作用。我們看好二者本次的合作前景,維持東江環(huán)保推薦評級,并建議關(guān)注海螺創(chuàng)業(yè)。

? ? 評論

? ? 戰(zhàn)略合作的對象固廢處理領(lǐng)域?qū)嵙π酆?。海螺?chuàng)業(yè)間接持有海螺水泥18%的股份(通過海螺集團(tuán)),而海螺水泥是全國排名前三的水泥生產(chǎn)廠家,具有大量的符合改造條件的水泥廠可以用作水泥窯協(xié)同處置固廢。截止到目前,根據(jù)公告,海螺創(chuàng)業(yè)已經(jīng)形成了38萬噸/年的危廢協(xié)同處置能力,并有167萬噸/年的產(chǎn)能在建或者待批。僅就目前產(chǎn)能而言,已經(jīng)可以躋身全國危廢處理企業(yè)前10,算上代建產(chǎn)能,排名已經(jīng)躋身前三,實(shí)力十分雄厚。

? ? 水泥窯協(xié)同處置企業(yè)和傳統(tǒng)危廢處理企業(yè)可以有效互補(bǔ)。水泥窯理論上可以協(xié)同處置的危廢種類大概有30余項(xiàng)左右,僅部分揮發(fā)和重金屬類物質(zhì)無法有效處理,并且水泥窯協(xié)同處置成本比傳統(tǒng)焚燒工藝要便宜2/3-3/4,具有明顯經(jīng)濟(jì)性。但是水泥協(xié)同處置企業(yè)沒有資深的業(yè)務(wù)團(tuán)隊和熟練的運(yùn)輸團(tuán)隊,并且危廢預(yù)處理工藝也不如傳統(tǒng)企業(yè)成熟,所以在業(yè)務(wù)團(tuán)隊合作,協(xié)助傳統(tǒng)企業(yè)處理高峰時期處理不了的危廢等領(lǐng)域可以同傳統(tǒng)企業(yè)形成非常好的協(xié)同效果。

? ? 廣東或是海螺創(chuàng)業(yè)全面爆發(fā)的第三個省份。海螺水泥目前在廣東擁有6個生產(chǎn)公司,合計水泥產(chǎn)能2500萬噸/年,具有改造潛力的產(chǎn)線超過10條。而廣東省是危廢生產(chǎn)大省,我們估計2017年危廢產(chǎn)生量可能超過600萬噸,東江環(huán)保自身的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足當(dāng)?shù)氐男枨?,所以我們認(rèn)為,本次戰(zhàn)略合作,一方面將會為東江環(huán)保更深度參與廣東當(dāng)?shù)匚U處理提供機(jī)會,另一方面,海螺創(chuàng)業(yè)或?qū)V東變成自己繼安徽和陜西以后第三個危廢協(xié)同處置業(yè)務(wù)大爆發(fā)的省份。