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??? 每逢“兩會(huì)”季，都是賣方機(jī)構(gòu)勾勒新一年“政策紅利”熱點(diǎn)板塊的好時(shí)機(jī)。
??? 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，連日來(lái)，包括安信證券、中信建投、國(guó)海證券等，均在研報(bào)中提及PPP對(duì)于市場(chǎng)或相關(guān)個(gè)股的影響。
??? 根據(jù)目前券商研究團(tuán)隊(duì)的研究結(jié)論，預(yù)計(jì)兩會(huì)召開(kāi)前夕PPP立法有望取得最新進(jìn)展；尤其是隨著財(cái)報(bào)逐漸披露，上市公司釋放與PPP相關(guān)的項(xiàng)目庫(kù)，有望接棒下一輪熱點(diǎn)。
??? 2月22日，接近監(jiān)管層人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，在新一年其所在業(yè)務(wù)部門對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)引導(dǎo)中，PPP項(xiàng)目的證券化、公募基金REITS，以及ABS等新型的證券化業(yè)務(wù)將是重點(diǎn)。
??? 實(shí)際上在1月下旬，基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)組織關(guān)于PPP項(xiàng)目證券化的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，培訓(xùn)講師來(lái)自發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)、滬深交易所等，且均為相關(guān)部門負(fù)責(zé)人。
??? 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，最近一波市場(chǎng)上漲中，中國(guó)交建、渝開(kāi)發(fā)和葛洲壩等PPP概念股走勢(shì)強(qiáng)勁；同一統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，巴安水務(wù)、中珠醫(yī)療等PPP概念股則相比羸弱。這或顯示出PPP政策紅利的釋放節(jié)奏仍存在差異。
??? 尤其在再融資新政實(shí)施之后，部分概念個(gè)股的再融資計(jì)劃或受到影響，存在影響后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)的可能。
??? 區(qū)位梯度隱現(xiàn)
??? “A股上市公司毫不掩飾在PPP項(xiàng)目上的熱情。”2月22日，銀河證券內(nèi)部一位行業(yè)研究員在與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者溝通時(shí)指出。
??? 2月21日晚間，東方園林（002310.SZ）發(fā)布中標(biāo)公告，稱公司與合作伙伴聯(lián)合體中標(biāo)霍山縣淠源渠水生態(tài)文明治理工程PPP項(xiàng)目，總投資額為10.5億元。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，開(kāi)年尚不足兩月，東方園林中標(biāo)的PPP項(xiàng)目總投資額已經(jīng)達(dá)到129.66億元。
??? 這并非個(gè)案。同一天，中毅達(dá)公告，收到觀山湖區(qū)西部現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)園第一批PPP合作項(xiàng)目招標(biāo)人及招標(biāo)代理機(jī)構(gòu)發(fā)出的《中標(biāo)通知書(shū)》，項(xiàng)目投資估算約為35.30億元。而在此前的一天，梅安森與智慧鄉(xiāng)村科技有限公司中標(biāo)館陶縣四鎮(zhèn)四鄉(xiāng)277個(gè)行政村鄉(xiāng)村污水處理及運(yùn)營(yíng)管理特許經(jīng)營(yíng)權(quán)采購(gòu)項(xiàng)目，擬采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式，總投資1.80億元。
??? 幾乎同期，盈峰環(huán)境發(fā)布公告，與湖北仙桃政府簽訂循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目框架，園區(qū)面積1000畝，總投資20億元，涉及垃圾焚燒發(fā)電、污水處理、污泥無(wú)害化、餐廚、土壤修復(fù)等。
??? 三家公司在年內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)被資金提前埋伏的跡象，市場(chǎng)表現(xiàn)均超過(guò)大盤走勢(shì)，其中梅安森年內(nèi)股價(jià)上漲達(dá)到22.96%，相比大盤股價(jià)上漲達(dá)到17.88%。中毅達(dá)、東方園林和盈峰環(huán)境年內(nèi)股價(jià)漲幅也達(dá)到10.40%、5.88%和6.84%。
??? 實(shí)際上近期頻繁中標(biāo)PPP項(xiàng)目的上市公司與A股市場(chǎng)的走勢(shì)相關(guān)性來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)較為貼合的相關(guān)性曲線。而從項(xiàng)目的共性來(lái)看，近期市場(chǎng)參與炒作的主要以環(huán)保和基建類項(xiàng)目有關(guān)。
??? 按財(cái)政部對(duì)外發(fā)布《全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)第五期季報(bào)》數(shù)據(jù)，截至2016年12月末，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目中綠色低碳項(xiàng)目6612個(gè)、投資額5.5萬(wàn)億元，分別占全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目的58.7%、40.5%。
??? 實(shí)際上在本輪PPP概念股的上漲周期內(nèi)，被資金認(rèn)可度最高的存在一定的區(qū)位共性，譬如辦公地址位于重慶市、湖北武漢市、江蘇省南京市、浙江省寧波市、安徽省合肥市、云南省昆明市等二線城市的PPP概念上市公司本輪行情啟動(dòng)迅速。反而北上廣深等一線城市相關(guān)上市公司表現(xiàn)羸弱。更多經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份的三四線城市上市公司表現(xiàn)同樣多差強(qiáng)人意。
??? “二線城市的基建、環(huán)保類上市公司實(shí)力雄厚，同時(shí)對(duì)于整個(gè)所在省域或更大的范圍體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；與之同時(shí)，PPP項(xiàng)目的開(kāi)展主要是一些相對(duì)偏遠(yuǎn)的區(qū)位，因此這一類上市公司獲得項(xiàng)目的能力更強(qiáng)，從而在二級(jí)市場(chǎng)追捧。”上述行業(yè)研究員坦言。
??? 證券化紅利箭在弦上
??? 繼此前的“舉債模式”之后，PPP有望接棒成為各地方主要的融資手段。而在另一個(gè)維度，機(jī)構(gòu)針對(duì)PPP紅利的預(yù)判，除了PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化之外，亦包含更深層次的期待。這一系列紅利的影響范圍仍待相關(guān)政策的明朗，以及下一步“示范項(xiàng)目”的出爐。
??? 2月21日，財(cái)政部金融司公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)中，至2016年底，中國(guó)PPP（政府和社會(huì)資本合作）綜合信息平臺(tái)入庫(kù)項(xiàng)目11260個(gè)，總投資人民幣13.5萬(wàn)億元，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目1351個(gè)，總投資2.2萬(wàn)億元。743個(gè)財(cái)政部示范項(xiàng)目中，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的示范項(xiàng)目363個(gè)，總投資9380億元。
??? 在此背景下，安信證券相關(guān)研究人士認(rèn)為，兩會(huì)召開(kāi)前夕，PPP立法有望取得最新進(jìn)展。
??? 按照上述接近監(jiān)管層人士透露，PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，以及公募REITS均是2017年其所在監(jiān)管部門引導(dǎo)資產(chǎn)管理類機(jī)構(gòu)進(jìn)行試水的主要業(yè)務(wù)。
??? 另一個(gè)維度，證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了對(duì)十二屆全國(guó)人大第四次會(huì)議第6127號(hào)建議《關(guān)于實(shí)施PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的建議》顯示，證監(jiān)會(huì)高度重視資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則未限制PPP項(xiàng)目發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，且《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》專門為PPP模式通過(guò)資產(chǎn)證券化方式融資預(yù)留了空間。
??? 2月22日，北京某大型地產(chǎn)公司內(nèi)部人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，盡管目前尚未有項(xiàng)目擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化改造，但是不排除接下來(lái)會(huì)有這一類動(dòng)作。該公司相關(guān)PPP項(xiàng)目已經(jīng)被納入部位的PPP樣本項(xiàng)目庫(kù)。同一天，東方園林相關(guān)負(fù)責(zé)人則拒絕了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪請(qǐng)求。
??? 尤其是隨著滬深交易所成立工作小組推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施專人專崗備案管理之后，相關(guān)項(xiàng)目的推進(jìn)速度或更快。
??? 值得關(guān)注的是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分PPP概念上市公司再融資可能受到新政影響。譬如富春環(huán)保、長(zhǎng)青集團(tuán)等，再融資方案尚未獲得證監(jiān)會(huì)受理，且距離上次募資到位不足18個(gè)月，可能會(huì)受到波及，不過(guò)是否會(huì)影響到上市公司層面相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展尚未可知。
