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環(huán)保行業(yè)知道多少:政策驅動 公益屬性
發(fā)布時間:2020-08-22 來源:海螺創(chuàng)業(yè)

        只有看透每個行業(yè)的本質和規(guī)律,才能更好地把握A股中的投資機會。

        2020年預期差異最大的行業(yè)是券商、軍工以及環(huán)保。

        本文主要為大家梳理環(huán)保行業(yè)的主要商業(yè)模式。

        1、環(huán)保行業(yè)細分

        除了我們熟知的空氣治理,環(huán)保行業(yè)涉及很多領域,主要包括大氣處理,污水處理,固體廢物處理和土壤修復。

        大氣處理主要包括:電力脫硫、脫硝、除塵、超低排放、非電大氣治理等。

        污水處理主要包括:污水處理廠,再生水廠建設和水環(huán)境處理等。

        固體廢物處理包括:生活垃圾發(fā)電,廚房廢物處理和危險廢物處理等。

圖片1.png

        如果按客戶類型來劃分,環(huán)保行業(yè)的主要客戶包括工業(yè)和市政。

        例如,火力發(fā)電廠和化工廠屬于工業(yè)客戶,主要訴求在于排放要符合國家標準。

        污水處理和土壤處理則屬于市政工程。

        按照產業(yè)鏈類型劃分,可以將整個環(huán)保產業(yè)劃分為:

        上游:環(huán)保設備

        中游:環(huán)境工程

        下游:環(huán)保業(yè)務

        雖然都是環(huán)保產業(yè)鏈,但是上游、中游和下游公司的業(yè)務截然不同。

        他們的商業(yè)模式究竟有何不同呢?

        2、環(huán)保股商業(yè)模式

        (1)工程類公司

        客戶主要是政府。

        與政府開展業(yè)務的優(yōu)勢在于,一旦開展業(yè)務都是大項目。

        不利的一面是政府強勢且擁有定價權。大多數時候,采用成本加成的定價模式。

        例如,對于一個億工程項目,政府僅允許企業(yè)獲取成本10%的利潤。

        如果企業(yè)的項目管理不足,沒把成本控制好。那么對不起,你自己想辦法。

        當然,成本控制只是一個小問題。更麻煩的是,接了政府的訂單,需要提前墊資。

        這將考驗公司的融資能力和資本周轉水平。

        如果融資能力不足,那么就算你能看到肉,也吃不到嘴里。

        實際上,融資也不是大問題。

        更大的問題是,即使企業(yè)的融資能力一流,但如果政府不及時支付費用,企業(yè)現金流一斷,那就GG了。

        由此可見,在環(huán)保項目中開展業(yè)務并不容易。核心競爭力包括:接單能力、融資能力和收款能力。

        (2)設備公司

        那么,做設備的公司會更容易嗎?只需出售設備,然后等待收款即可。

        其實不然。

        出售環(huán)保設備都是To B端的業(yè)務。幾人是To B,就必須保證安裝和服務。最后變成了做“工程”。因此,基本上很難看到純粹的出售設備的環(huán)保公司。

        當然,環(huán)保設備就像醫(yī)療器械一樣,種類繁多。

        不同設備之間的區(qū)別在于標準升級周期和設備更換周期。此外,諸如設備技術水平和成本之類的因素對企業(yè)盈利能力的影響有很大影響。

        (3)運營公司

        由于向政府或工業(yè)公司收取固定的治理費,這些公司的毛利率相對較高,現金流也相對穩(wěn)定。管理和運營效率、資源集成能力以及運營成本是影響公司盈利的重要因素。

        經營方式通常是由政府頒發(fā)特許經營權,允許公司籌集資金以建設某一基礎設施,并在一定時期內管理和運營該設施及其相應的產品和服務。

        沒錯,依然是要墊資。

        因此,盡管環(huán)境保護聽起來高大上,但它幾乎離不開墊資。

        下表為相關企業(yè):

圖片2.png

        3、環(huán)保行業(yè)的特點

        總的來說,環(huán)保產業(yè)具有兩個主要特征:

        需求端:弱周期性

        供給端:進入壁壘高

        (1)周期性弱

        大多數人可能認為環(huán)保應該是周期股。

        但實際上,環(huán)保產業(yè)與宏觀經濟關系不大,甚至具有一定的逆周期性。

        過去,環(huán)保一直都被歸類到基建行業(yè)。所以,環(huán)保像基建一樣具有政策驅動型的特征。一旦政策出臺,環(huán)保往往將迎來春天。

        但近年來,環(huán)保越來越具有“公共事業(yè)”的特征。使環(huán)保產業(yè)的需求越來越穩(wěn)定。

        (2)高準入門檻

        主要體現在三個方面:資金壁壘、技術壁壘和資質壁壘。

       資本壁壘:如前所述,環(huán)保公司通常需要墊資,是一個杠桿率很高的行業(yè),因此對資金和利率的敏感性很高。

       所以,環(huán)保產業(yè)的項目一大特點是初期投資大,沒有一定資金實力的企業(yè)很難拿到項目。對于環(huán)保行業(yè)來說,資金來源和現金流穩(wěn)定性是重中之重。

       技術壁壘:無論是污水處理、空氣處理還是固體廢物處理,只有具備專業(yè)技術和高素質的專業(yè)人才才能維持運營。

       資質壁壘:環(huán)保和金融一樣,處處都需要資質。

       企業(yè)需要具備相關的資質才能開展設計、運營和工程服務,從事污水處理和危險固廢產業(yè)還須有相關經營許可資質。