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解決“產(chǎn)能過?!?及時(shí)化解金融潛在風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)布時(shí)間:2014-08-30 來源:海螺創(chuàng)業(yè)

? ??徐洪才教授是著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。理論聯(lián)系實(shí)際是徐洪才的一向風(fēng)格,他曾走訪中國200多個(gè)城市和200多家上市公司,為全國10余萬民營企業(yè)家和各級(jí)政府官員授課。多次赴美國、歐洲出席國際研討會(huì),發(fā)表學(xué)術(shù)演講。出版了《全球化背景下的中國經(jīng)濟(jì)》《變革的時(shí)代——中國與全球經(jīng)濟(jì)治理》等十余部著作,具有深厚的科技、哲學(xué)、金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等專業(yè)背景,同時(shí)還有豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。近日,中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的判斷引起很大關(guān)注,對(duì)此中國網(wǎng)專訪了徐洪才教授,請(qǐng)他談?wù)勊睦斫庖约叭绾我?guī)避中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。

  目前,整體經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,但也有一些負(fù)面影響因素,比如解決傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩問題,不能立竿見影,徐洪才教授建議“三管齊下”。

  第一,培育市場機(jī)制,淘汰部分落后產(chǎn)能,推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步。但要考慮經(jīng)濟(jì)與社會(huì)承受力,不能把煉鋼廠、水泥廠等污染企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)都給砸了。否則,經(jīng)濟(jì)急劇滑坡,稅收沒了,工人失業(yè)了,可能會(huì)出問題。要考慮各個(gè)方面的承受力,進(jìn)行漸進(jìn)式改革。

  第二,加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、新型農(nóng)村城鎮(zhèn)化和西部鐵路建設(shè),都能打破市場分割、人為藩籬和行政壟斷,激活微觀市場主體活力。通過增加內(nèi)需,消化部分過剩產(chǎn)能。多修幾條鐵路,鋼鐵就消化掉了。多修幾個(gè)橋梁,水泥就消化掉了。

  第三,就是支持企業(yè)走出去,資本輸出帶動(dòng)商品輸出、勞務(wù)輸出,這樣過剩產(chǎn)能就可以消化一部分,向外轉(zhuǎn)移一部分。

  但是,“三管齊下”解決產(chǎn)能過剩問題也需要時(shí)間。其中,最難解決的問題是中國特色的地方本位主義。前些年大家都在搞區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃,一哄而起上馬了一些大項(xiàng)目,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雷同,導(dǎo)致不必要的重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)。

  徐洪才教授認(rèn)為,中國金融體系也存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。資本市場不發(fā)達(dá),企業(yè)過度依賴銀行間接融資。整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模里,銀行貸款占比跌到了只占60%左右,但其的余融資形式,像委托貸款、信托等影子銀行業(yè)務(wù),最終還是通過商業(yè)銀行體系配置的。因此,過度依賴商業(yè)銀行間接融資的格局并沒有發(fā)生根本改變。股票市場最近出現(xiàn)了一點(diǎn)反彈,但一直處于低迷狀態(tài)。債券市場存在結(jié)構(gòu)性問題,主要是國債和金融債,公司債規(guī)模很小。地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)比較大,還有部分三四線城市房價(jià)波動(dòng),也有一定的潛在風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)本身輻射范圍很大,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響實(shí)在太大了,處理起來需要慎重。

  在推進(jìn)城鎮(zhèn)化過程中,有的地方政府片面地追求房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展,孤軍深入,沒有考慮城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)化的配套,即產(chǎn)業(yè)化和城鎮(zhèn)化未能充分融合。沒有產(chǎn)業(yè)支撐,僅僅建了一些房子,把農(nóng)民請(qǐng)到城市來,住上樓房,但是這些人找不到工作,沒有了收入來源,生存難以持續(xù),最終還得回老家種地。新型城鎮(zhèn)化“以人為本”,這必須提供生存和發(fā)展機(jī)會(huì)。首先,政府要提供基本的社會(huì)保障,包括醫(yī)療、教育、衛(wèi)生,以及城市基礎(chǔ)設(shè)施投資,如自來水、污水、垃圾焚燒等,要有整體規(guī)劃。這些基礎(chǔ)工作都是政府該做的,不能踢給市場。提供公共產(chǎn)品和服務(wù),是政府分內(nèi)職責(zé),中央和地方需要?jiǎng)澢遑?zé)任界限。

  然后是產(chǎn)業(yè)定位。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要發(fā)揮資源的比較優(yōu)勢,干自己擅長的事情。這樣可以吸納和積聚資金、技術(shù)、人才、信息等生產(chǎn)要素,產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”。有了產(chǎn)業(yè)支撐,自然會(huì)增加就業(yè)機(jī)會(huì)。只有產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,才能支撐城鎮(zhèn)化的可持續(xù)發(fā)展,這是基礎(chǔ)。還有農(nóng)村城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化、工業(yè)化和信息化,“四化”之間要協(xié)同。房地產(chǎn)在新型城鎮(zhèn)化過程中發(fā)揮重要作用。近期個(gè)別三、四線城市出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)洗牌,但不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是也要注意及時(shí)疏導(dǎo)和化解,不要讓所有風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)?,F(xiàn)在各地采取差異化調(diào)控政策是正確的。

  金融風(fēng)險(xiǎn)還包括影子銀行風(fēng)險(xiǎn)?,F(xiàn)在大家都擔(dān)心信托產(chǎn)品的剛性兌付,其實(shí)剛性兌付并無法律依據(jù)的,《信托法》規(guī)定投資者要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。信托公司自營投資和客戶理財(cái),資產(chǎn)不在一個(gè)池子里,中間是有防火墻的。不同信托產(chǎn)品中間也有隔離墻,法律就是這么規(guī)定的。很多人誤以為會(huì)有人兜底,其實(shí)這是一個(gè)偽命題。培育投資人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),釋放局部性風(fēng)險(xiǎn),有助于維護(hù)整體金融穩(wěn)定。當(dāng)然,一旦真的出事,也要區(qū)別對(duì)待。小客戶要優(yōu)先償付,機(jī)構(gòu)客戶要打折,甚至讓他血本無歸。影子銀行本身是一個(gè)中性概念,不能因?yàn)槟承┯白鱼y行產(chǎn)品出了問題,就“把臟水和孩子一起倒掉”。中國影子銀行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),發(fā)揮了獨(dú)特作用,需要進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。

  中國經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)隱患,還是銀行和企業(yè),或者虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系扭曲,利益結(jié)構(gòu)不合理,具體表現(xiàn)在銀行利潤過多、過厚,產(chǎn)業(yè)資本投資回報(bào)過低、過薄了。因此擠壓了產(chǎn)業(yè)資本利潤率。徹底改變中國金融結(jié)構(gòu),徐洪才教授認(rèn)為需要從以下五個(gè)方面入手。

  第一,發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),增強(qiáng)銀行信貸市場競爭。民營銀行發(fā)展會(huì)產(chǎn)生示范效應(yīng)和鯰魚效應(yīng),但對(duì)民營銀行也不要期望過高,在5年、10年甚至20年內(nèi),靠民營銀行發(fā)展打破中國銀行業(yè)壟斷格局,都是不現(xiàn)實(shí)的。民營銀行主要是起示范作用,在金融創(chuàng)新方面可能會(huì)更積極一些,這樣會(huì)給大型國有銀行帶來外部壓力,促使它們改變經(jīng)營方式,提高服務(wù)質(zhì)量。

  第二,發(fā)展多層次資本市場體系。通過發(fā)展直接融資,分化瓦解一部分間接融資,讓投資人有多樣性選擇,從而改變強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄。由于利率管制,金融資源配置機(jī)制扭曲,實(shí)際是居民補(bǔ)貼銀行,銀行補(bǔ)貼國有企業(yè),國有企業(yè)亂投資,導(dǎo)致資金使用效率低下。近年來,理財(cái)市場蓬勃發(fā)展跟利率管制密切相關(guān)。理財(cái)產(chǎn)品利率直接反映了資金市場的供求關(guān)系。投資人追求合理回報(bào),這是合理的,應(yīng)該得到保護(hù),要?jiǎng)?chuàng)造條件滿足它。發(fā)展資本市場,創(chuàng)造了多種金融工具、金融產(chǎn)品,有助于打破金融壟斷。

  第三,資產(chǎn)證券化和融資證券化,就是把商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)證券化,把那些長期、存量資產(chǎn)盤活了,增強(qiáng)流動(dòng)性。10年、20年之后才能全部收回的按揭貸款,現(xiàn)在以此為支撐發(fā)行債券,根據(jù)現(xiàn)金流分布,設(shè)計(jì)不同證券化產(chǎn)品,銀行一次性賣掉這些長期資產(chǎn)后,證券投資人之間證券買賣就形成一個(gè)新的市場,因此可以分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),通過融資證券化主動(dòng)創(chuàng)造銀行負(fù)債,就是把儲(chǔ)蓄存款、短期資金變成長期資金。比如,發(fā)行10年期甚至更長期限的銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單(CDs),這樣銀行就可以放心地長期使用這些資金了。由于投資者可以互相買賣,因此可以實(shí)現(xiàn)銀行資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。前者是把長期資產(chǎn)變成了短期資產(chǎn),后者把短期負(fù)債調(diào)換成了長期負(fù)債。這種金融創(chuàng)新,對(duì)商業(yè)銀行來說,實(shí)際是一個(gè)脫胎換骨的變化。

  第四,加大對(duì)外金融開放。到2013年底,中國銀行業(yè)資產(chǎn)里的外資金融機(jī)構(gòu)占比不到2%,還低于2001年加入世貿(mào)組織時(shí)的比例。也就是說,加入WTO到現(xiàn)在,金融開放并沒有擴(kuò)大。下一步不妨加大金融開放力度,條件是換取西方國家對(duì)中國的對(duì)等開放。無論在發(fā)達(dá)國家,還是在發(fā)展中國家,中國金融機(jī)構(gòu)都要大踏步地拓展市場范圍,加快建立人民幣全球清算網(wǎng)絡(luò)。這次美國和歐洲制裁俄羅斯,銀聯(lián)正好可以乘機(jī)挺進(jìn)。VISA卡、Master卡,加上銀聯(lián)卡,努力實(shí)現(xiàn)三分天下有其一。

第五,完善國家金融安全網(wǎng)。包括建立存款保險(xiǎn)制度和監(jiān)管體系改革。要建立中央和地方適當(dāng)分權(quán)的雙層監(jiān)管體系。美國聯(lián)邦政府和州政府的監(jiān)管權(quán)是分開的,很多小金融機(jī)構(gòu)都是由地方監(jiān)管。統(tǒng)得過死的話,必然會(huì)抑制金融深化和發(fā)展。還有金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和市場退出制度,以及完善擔(dān)保制度。現(xiàn)有擔(dān)保體系,擔(dān)保公司是完全市場化的。最終成本還是加在企業(yè)頭上。要建立由政府資金引導(dǎo)的對(duì)中小企業(yè)提供信用擔(dān)保的體系。上個(gè)世紀(jì)70年代以來,臺(tái)灣地區(qū)中小企業(yè)信用保證基金表現(xiàn)一直良好?;咀龇ㄊ?,政府出一部分錢,銀行交一部分保險(xiǎn),貸款企業(yè)也要承擔(dān)一部分,采取“三合一”的模式。這種制度設(shè)計(jì)好處是,經(jīng)濟(jì)往往周期性波動(dòng),當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候,所有金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)考慮,各人自掃門前雪,通過收緊信貸減少自身風(fēng)險(xiǎn)。但是,當(dāng)所有銀行都這么干的時(shí)候,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)反而增加了。個(gè)體正確行為加總,陷入了“集體謬誤”。因此,宏觀經(jīng)濟(jì)需要“逆周期”地調(diào)控。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行,銀行不應(yīng)該竭澤而漁、落井下石,而是放水養(yǎng)魚、雪中送炭,幫助企業(yè)渡過難關(guān)。金融機(jī)構(gòu)跟企業(yè)的關(guān)系就是魚和水的關(guān)系。完全遵循市場原則,肯定不行。因此,要建立由政府引導(dǎo)的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),作為現(xiàn)行商業(yè)化擔(dān)保機(jī)制的補(bǔ)充。金融安全網(wǎng)還應(yīng)該包括政策性金融或開發(fā)性金融體系。?

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